野村投資セミナーとして、野村証券投資情報部 今枝 修二さんのセ ミナーを今日の午前受けてきた。その内容が面白いので報告する。 ８月に話した３つの懸念 １．ギリシャ ２．米利上げ ３．中国景気 のうち、ギリシャは解決したが、残りの２つは現時点でも懸念のま ま、残ってしまっている。 １．米利上げ １５年５月にＮＹＥ（ニューヨーク市場）で１８、３５１ドルの史 上最高の株価をつけた。しかし、８月２４日には、米利上げ懸念で、 １５、３７０ドルまで下がり、一日で１０００ドルも動いた。 ゼロ金利は、６年１０ケ月も続いたが、その見直しでマーケットが 不安定になっている。１０月２日の９月の雇用統計は悪く、１２月 の利上げがないということで、２日から７日間、株価は上昇した。 １０月１９日、１７、２３０ドルまで回復している。 現在は金融相場であり、日米欧の中央銀行の政策が重要になってい る。米国は、１次、２次、３次の量的緩和を行って、超緩和政策を していた。しかし、その見直しをし始めたが、まだ続くようである。 日本は、第３回目の追加金融緩和策の発表があると見られている。 １０人中６人のエコノミストが１０月３０日の追加緩和を予想して いる。１０月３０日が日銀金融政策会合であり、発表があれば、株 価は上昇するし、ないと失望売りが出て、株価は下がることになる。 ユーロ圏は、１月に量的緩和を初めて、来年９月に終わる予定でし たが、ドイツＶＷの不正で、ドイツの発言力が低下して、その後も 量的緩和を継続する可能性が高くなった。 というように流動性相場が再スタートしてきている。カネ余り相場 が続く事になる。 現在、ヘッジファンドの資金は２．８兆ドル（３３０兆円）もあり 、何をするのかわからない。このため、ボラティリティが高い相場 になっている。株式市場だけではなく、商品市場も同様である。 ９月２９日、１６、９３０円の最安値時、空売りは４３．４％にも なっていた。史上初の空売り量であった。 ２．中国景気 上海総合指数が、１５年６月最高値５、１７８ポイントをつけた。 利下げと中国政府の煽りが効いたことによる。しかし、１５年８月 に、一転２、８５０ポイントまで下がった。中国政府は、政策で下 げを抑え、全上場２４００社の内、１４００社の株取引を停止した。 そして、８月１１日に人民元を２％切り下げした。この下げで世界 が中国経済の悪さを実感したのである。６月中国株総額は、１、２００ 兆円であったのが、８月には７００兆円まで下がっている。５００ 兆円が消えている。東証は８月６０４兆円、現在１９日で５４５兆 円であり、中国の方がでかい。 中国のＧＤＰは、７〜９月に６．９％になり、今後も低下する方向 で、きびしい。どこかで大型の景気対策を打つことになると見る。 しかし、中国政府は、前回の４兆元の後遺症に懲りて、現時点では 、まだ景気対策を打たないが、それができなくなるはず。 しかし、現時点の中国の見方は悲観論が行き過ぎている。上海市場 も３、３００ポイントまで回復してきている。 ３．日本の経済は強い。 企業業績が上がってきている。利益は過去最高になってきた。 過去最高は、１９８９年の３８、９１６円で、企業の利益は、 ２００７年の利益を１００とすると５４しかなかったが、現在は １２０まである。株価はしかし１８、１９０円であり、水準が低い。 また、日本企業の株主還元も意図的に増やしている。自社株買いや 配当率を増やす企業が多くなってきた。 物価上昇率も、９月東大のスーパー物価上昇率は１．４％になって いるのでデフレを脱したとも言える。しかし、日銀の物価目標には 、値下げが大きいエネルギー価格を含み、値上がりがすごい生鮮食 品を含まないので、０％近辺になっている。 １４年１０月の日銀の追加の異次元緩和により、１０月１４、０００ 円から１２月１８、０００円に上昇した。ということで、１０月３０ 日は、どちらになるか？ 現在の下値抵抗ラインは、１６、６００円から１６、７００円であ り、上値から２０．３％下げの地点であり、この線より下げると、 アベノミクスの上昇相場は終わったことになる。 このため、この線に近づいたら、政策を総動員してくるはずである。 現時点では、上昇相場は、続いている。次の上昇の目印は、 １８、９２７円で、半値戻しの値である。 現在、１０月２０日１８、２０７円である。 ４．投資戦略 ボラティリティが高い相場であるので、短期的な投資が面白い。野 村がやっている日経レバレッジETFがおすすめ。 長期的な投資をするなら、配当性向を重視した投資を考えることで 、トヨタや三菱UFJ、NTTなどの配当利率が２％以上の安定的な株を 狙うことである。 私は、残って今枝さんに質問した。 Ｑ１：１１月の７〜９月ＧＤＰがマイナスになる可能性があるので はないか？もし、マイナスになるとリセッションになるが、それを 見ているのか。 Ａ１：野村は現時点０．５％のプラスと予想している。今後、見直 しが予定されているが、わからない。 Ｑ２：もし、マイナスであれば、大きく株価は下落すると思うが、 どう見ていますか？ Ａ２：野村でマイナスと予測したら、徐々に株価に織り込んでいく と思います。 ここで、今枝さんが嫌な顔をしているので、質問を切り上げた。 どうも、野村でもマイナスという数値を見ているようである。アベ ノミクス上昇相場の終焉を野村も織り込んできているように感じた 。ということは、１６、６００円より下がるということになる。 しかし、私と証券会社では、見ている視点が違うことを感じた。証 券会社は、投資を勧めるのが仕事であり、不安なことを言わないが 、さらりとエクスキューズのために言っておくことが必要で、その 点を突っ込むのは、良くないようである。 今枝さんの次のセミナーは１２月ということで、そのときが楽しみ である。